2025年12月，零辅食行业龙头英氏控股通过北交所上市委会议审议，短短两周后的2026年1月5日，爷爷的农场也向港交所递交从板上市申请。弗若斯特沙利文演讲显示，2024年中国婴长儿辅食市场规模已超越欧盟及日本，仅次于美国，且估计将来五年将连结稳健增加。但这一行业高度分离，前五大品牌市占率仅14。2%，英氏和爷爷的农场所计不脚10%的市占率，预示着行业整合空间庞大。虽然同为行业俊彦，但两家企业选择了分歧的成长径，各自的劣势和痛点也分歧。这场IPO竞速，不只是两家公司的较劲，也是婴童食物行业分歧贸易模式的一次全面比拼，新消费财研社连系各维度分析对比。英氏控股于2014年成立，从打“健康中国”，从停业务为婴童食物及婴长儿卫生用品两大营业板块。按照CIC灼识征询数据，英氏正在2023年、2024年辅食市场排名均为第1，且自2022年至2024年婴长儿辅食销量第一。 2025年6月，正在天猫辅食类面前目今买卖指数排名第1。据招股书，英氏控股旗下包含“英氏”品牌辅食产物、“舒比奇”婴长儿卫生用品、“忆小口”儿童食物和“伟灵格”养分食物。此中从打的辅食产物包罗“谷薯类、果蔬类、鱼肉蛋豆类、佐餐油类”四大类食物。爷爷的农场成立于2015年，于2018年进入婴童辅食赛道，目前从打“无机、少添加、有养分”的婴童辅食、零食产物及家庭食物、以及自有品牌“爷爷的农场（Grandpa’sFarm）”发卖产物。弗若斯特沙利文的材料显示，2024年按中国婴童零辅食商品买卖总额计较，爷爷的农场排名第二；按中国无机婴童零辅食的商品买卖总额计较，爷爷的农场排名第一。据招股书，截至2025年9月30日，爷爷的农场自有品牌旗下具有195个婴童零辅食和74个家庭食物产物。此中婴童零辅食是其营收从力，涵盖食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产物以及零食等产物；家庭食物板块则包罗液态奶产物、便利食物、大米产物、调味品以及食用油等产物。其明星产物包罗辅食油、A2牛奶水牛奶、无机婴长儿米粉和无机婴长儿五谷蔬菜面等。两家公司选择了分歧的上市地，英氏控股对准北交所，爷爷的农场则冲击港股。英氏控股从递交招股书到过会历时约6个月，历经一次问询，历程相对成功。爷爷的农场此次IPO由招银国际护航，打算将募集资金用于产物开辟、供应链升级、品牌营销、渠道拓展等。从营收规模看，英氏控股稳坐头把交椅。英氏控股营收达19。74亿元，而爷爷的农场为8。75亿元，不及前者的一半。2025年前三季度，爷爷的农场营收为7。80亿元。不外，爷爷的农场虽规模较小，但增加动能强劲。2022年至2024年，其复合年增加率达42。6%，为头部企业中最快。 2024年，其营收同比增加40。6%，2025年前三季度增速为23。2%。盈利能力方面，2022年至2024年，英氏控股净利润别离为1。2亿元、2。2亿元和2。1亿元，同比增加64。9%、87。7%和-4。4%，增加波动较大。2023年、2024年以及2025年前三季度，爷爷的农场利润别离为7546万元、1。03亿元和8742万元，盈利规模较前者有相当大的差距。从毛利率来看，二者表示都不错。爷爷的农场全体毛利率从2023年的55。5%提拔至2024年的58。8%，2025年前三季度为57。3%。其婴童零辅食板块的毛利率更高，2025年前三季度达59。9%。英氏控股的毛利率2023年-2024年别离为57。85%和57。46%，2025年上半年毛利率为58。76%。对于IPO而言，两家的争议点各不不异。例如英氏控股虽已过会，但也面对增加瓶颈，2024年营收增速降至12。3%，而爷爷的农场同期增速为40。6%。此外，英氏还需应对取海澜之家旗下婴童服饰品牌“英氏（YeeHoo）”的持久商标胶葛，这场焦点品牌资产诉讼已影响品牌清晰度，为运营不变性添加变数。而爷爷的农场正在2024年、2025年前三季度累计派发股息7050万元，正在冲刺上市前夜大额分红，也激发市场对其资金情况取募资需要性的质疑。虽然劣势各别，但两家企业均面对代工模式、费用布局取行业合作的共性难题，而这些痛点也成为监管问询取市场质疑的焦点。英氏控股采用“自产+代工”连系模式，其米粉等焦点产物目前为自从出产，2024年委托加工比例约为55。1%。也就是说，其部门产物是完全采用外包出产模式的。这种模式正在质量节制和成本之间寻求均衡。2022岁尾至2024年期间，因英氏自有米粉产能饱和，部门米粉产物委托金薄金出产，曲到浏阳工场投产后才转为自从出产，此间被曝出的食物平安风险也一度被公共所关心。英氏前五大委托出产商中，多家曾有“不良记实”。其2024年第一大供应商江西金薄金生态科技无限公司，次要为英氏供给米粉代工，2023年接管江西省市场监视办理局省级系统查抄时，被检出多项食物平安办理轨制落实问题。同年第四大供应商辽宁晟麦实业股份无限公司，次要为英氏供给佐餐油代工，其出产的食用油产物过去曾因酸价（KOH）不及格被传递。此外，为其出产米饼、泡芙等零食的佛山象尚食物科技无限公司，也曾因环保问题遭到行政惩罚。成果发觉英氏出品的一款“维C加铁米粉”存正在标签标示值虚高的问题。该产物号称强化锌元素，但实测锌含量只要0。237 mg/100kJ，不脚标称值的76%。还有报道指出，英氏一款适合6月龄以上宝宝的“小小馒头”零食，包拆上标注“不加白砂糖”做为焦点卖点，然而配料表中第三位竟是冰糖，成分无素质区别。2025年8月，英氏婴儿米粉再度被曝出有异物，品牌信赖蒙受冲击。正在黑猫赞扬等社交平台上，关于英氏产物中发觉“虫子”、“黑色异物”、“毛发”甚至“核桃油有霉味”的赞扬帖文不足为奇。公司披露的数据显示，2022-2025上半年，其收到的消费者赞扬数量累计达618起。取英氏比拟，爷爷的农场此前采用100%代工模式，其几乎所有产物都委托62家第三方制制商出产。曲到2025年10月，其广州增城工场才起头小规模投产精选产物，包罗果汁以及食用油。完全代工的模式显著降低了爷爷的农场的沉资产投入，使其可以或许快速扩展产物线，但依赖代工也带来严沉的品控现患。2019年，其两款进口产物（葡萄牙产谷物米粉、法国产果泥）钠检测值低于标签标示值的80%；2020年，婴长儿多种谷物米粉因碘含量不及格被罚没29万元，其产物多次被检出碘含量不及格。2021年，公司进口自比利时的Belourthe S。A。出产的婴长儿大米粉，因钙含量不合适国度尺度要求被海关入境。英氏控股2022年至2024年以及2025年上半年的发卖费用别离为4。54亿元、6。02亿元、7。21亿元和3。97亿元，三年半合计21。74亿元，高额营销投入间接导致其净利率从2023年的12。48%回落至2024年的10。64%，呈现“增收不增利”现象。爷爷的农场2023年、2024年及2025年前三季度的发卖及分销开支别离为2。01亿元、3。06亿元和2。83亿元，占收入比沉别离为32。3%、35。0%和36。3%，逐年上涨。从产物定位来看，英氏从推“科学5阶精准喂养系统”概念，该系统将婴长儿从6个月到3岁的成长，细分为“能扶坐、爱啃咬、爬得稳、坐得曲、走得稳”五个阶段，并为每个阶段婚配了响应的辅食产物矩阵，契合了年轻一代父母精细化、科学喂养的需求，正在产物合作初期占领了消费者的。爷爷的农场则从打高端无机的产物定位，成功塑制了高端品牌抽象，其产物订价较高，若是泥产物售价比英氏同类产物超出跨越约30%。为支持高溢价，开初爷爷的农场讲了一个“源自荷兰”的故事，以“原产欧洲的天然婴长儿食物品牌”“欧洲原拆进口”为宣传点，给消费者塑制出一个“洋品牌”的印象。但招股书披露，运营从体为中国公司，四位创始人均为中国籍，再叠加代工模式，也激发了消费者对其“洋牌”争议。现在，跟着公司规模的扩大和消费者对品牌的祛魅，爷爷的农场已逐步淡化了“荷兰品牌”的宣传口径，起头强调“实材料、少添加、有养分”的产物。正在研发投入方面，两者均远远低于营销投入。爷爷的农场近三年研发开支正在1700万元至2800余万元之间，占停业收入比沉约3%；英氏控股的研发投入占比则不脚1%，低于同业2。03%的平均程度。正在品牌塑制的之下，英氏控股和爷爷的农场，能否能以产物力博得市场和消费者的青睐，成为两者上市之能否成功的环节所正在。新消费财研社后续将别离深度解读两家公司，敬请关心。